專家指貨幣政策應相機抉擇 中國央行再降息「補血」實體經濟

【香港中通社北京5月11日電】(香港中通社特約記者 莊恭 )繼上月打出「降準牌」後，中國央行再啟政策「工具箱」，於10日宣佈自11日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。內地專家指，此次溫和降息并非外界猜測的量化寬鬆（QE），雖將為內地實體經濟和股市帶來利好，但長遠來看貨幣政策并非緩解中國經濟下行的「特效藥」。

意在「補血」實體經濟

製造業、房地產投資和工業增加值增速依舊偏低，基建投資獨木難支，生產者價格指數繼續下行……中國4月主要經濟指標繼續低迷，二季度經濟形勢仍難言樂觀。

中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍對中通社記者表示，中國官方之所以此時宣佈降息，主要受內地實體經濟低迷影響，「4月製造業採購經理指數（PMI）剛過50%、全國居民消費價格指數（CPI）環比負增長，意味著內地生產、消費均不特別活躍。」

中央財經大學金融學院教授郭田勇認為，央行半年內3度降息，意在進一步降低融資成本，遏制經濟下行趨勢，是穩增長的重要舉措；「對實體經濟來說，降低企業融資成本之餘，此舉還將提升微觀經濟主體的投資、創業慾望，同時使企業生產經營活動更加活躍。」

降息非「中國版QE」

近期，外界關於「中國央行將開始實施寬鬆計劃以支持政府債務置換」的論調喧囂塵上，不少人猜測中國將繼歐洲、日本之後加入「QE俱樂部」，採取「開水放閘」的大規模強刺激手段激活市場。

趙錫軍對此并不認同，他指出：「量化寬鬆的主要手段是擴大貨幣供應量，而不是降息。」趙錫軍說，此次降息0.25個百分點的調整力度較今年4月的「史上最強降準」已相對溫和，「央行溫和降息是基於穩健貨幣政策的調整思路，并非‘大水漫灌’，而是有針對性地增加市場靈活性。」郭田勇對此亦持相同觀點：「一方面，前幾輪降息後內地名義利率絕對值已處在相對較低水平，下降空間縮小；另一方面，控制力度也將給央行一個觀察期，看看降息以後投資、消費兩方面的恢復情況以及經濟增長改善情況，從而為進一步政策保留後手。」

貨幣政策應相機抉擇

數據顯示，上證綜指在去年11月和今年3月央行兩次降息後，1個月內分別上漲20%和18%。上周內地A股出現大幅調整，投資者對本次降息後的市場反應頗為期待。

對此，趙錫軍表示，雖然支?股市并非此輪降息主因，但其對於資金市場無疑是一個利好，「11日A股上漲表明降息在資本市場預料中，換句話說，這一利好被市場消化掉了。由於A股對港股影響頗重，鑒於內地目前處於降息周期中，A股和港股在經歷短暫調整之後會繼續反彈上揚。」與此同時，內地多家機構一致認為進一步降息降準仍有空間，看好中國貨幣政策繼續寬鬆。

在郭田勇看來，貨幣政策就像手術前的麻醉藥，既不能不用，也不能過量，而是應該「相機抉擇」:「貨幣政策放鬆對經濟增長肯定有推動作用，但不能將其放在第一位，否則會造成經濟結構扭曲，并為未來出現通貨膨脹等問題埋下禍根。」

他進一步指出，「大水漫灌」帶來的經濟增長不具持續性，中國官方應利用貨幣政策來維持一個良好平穩的宏觀經濟環境，再通過深化改革、調結構來釋放內生性增長動力。