央行緣何３年來首次下調存款準備金率

【新華社北京１１月３０日電】（新華社記者王宇 王培偉）中國人民銀行１１月３０日晚間宣佈，從２０１１年１２月５日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率０．５個百分點。 這是央行三年來首次下調存款準備金率。經濟學家認為，準備金率的下調將有助於在當前複雜形勢下保持經濟的平穩較快增長。  

意在釋放流動性 「央行宣佈下調準備金率，主要是考慮到當前準備金率實際水準較高、外匯佔款減少等導致了銀行流動性偏緊，以致銀行的信貸投放能力受到了制約。」交通銀行首席經濟學家連平指出，準備金率的下調有利於緩解銀行流動性壓力，促進貨幣信貸合理增長。 相關數據顯示，自２０１０年起，為應對通脹壓力，中國央行連續１２次上調了存款準備金率，但一定程度上帶來今年以來市場流動性普遍趨緊的局面。根據央行最新數據顯示，１０月末中國廣義貨幣（Ｍ２）餘額８１．６８萬億元，同比增長１２．９％，狹義貨幣（Ｍ１）餘額２７．６６萬億元，同比增長８．４％，貨幣供應量的同比增速均處於近年來的低點。 德意志銀行首席經濟學家馬駿也認為，中國銀行體系內的流動性與預期相比有所不足，這是迫使央行下調準備金率、增加流動性的直接原因。 此次調整後，大型金融機構存款準備金率為２１％，中小型金融機構存款準備金率為１７．５％。上調０．５個百分點後，可釋放流動性４０００多億元。  

傳遞穩增長信號 「在這樣一個外需不穩、國內經濟增速放緩、通脹壓力趨弱的關鍵節點上，央行下調準備金率釋放出穩增長的信號。」亞洲開發銀行中國代表處高級經濟學家莊健說。 相關數據顯示，中國經濟增速回落的風險正在加大。目前ＧＤＰ增速從一季度的９．７％下滑到二季度的９．５％和三季度的９．１％。同時匯豐銀行日前公佈的１１月中國製造業採購經理人指數（ＰＭＩ）創出３２個月以來最低，折射出中國經濟下行風險正在加大。此外，由於歐洲主權債務危機向深度蔓延，中國第一大出口市場進入二戰後經濟最困難的時期。從９月份開始，中國出口已連續２個月負增長。 「在歐美經濟動蕩所造成的中國外匯佔款減少、通脹水準下滑、人民幣升值壓力減弱、甚至民間借貸資金鏈風險加大的情況下，央行想抓住這一時機，下調一直處在高位的準備金率，同時達到釋放流動性的效果。」復旦大學教授孫立堅認為。 就在央行宣佈下調準備金率的同時，中國國家發展和改革委宣佈，從１２月１日起銷售電價每千瓦時平均上調３分錢。居民用電價格暫不上調。 「央行下調準備金率、發改委上調電價，很顯然這是一組政策組合拳。在通脹壓力減弱、經濟減緩的背景下，通過適度放鬆貨幣以推動生產要素價格改革，我國控通脹的政策基調已經悄然轉向保增長。」中國海油能源經濟研究院高級研究員管清友認為。  

貨幣政策是否轉向有待觀察 對於此次下調是否意味著中國貨幣政策的轉向，專家們普遍持謹慎態度。 「不能把央行下調準備金率理解為貨幣政策發生了方向性的變化。１０月份的外匯佔款減少導致銀行體系流動性凈流失，而財政收入大幅增加以及其先收後支的特點亦使部分銀行出現存款的階段性減少，因此央行下調準備金率，這只是流動性的對衝政策。」中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇判斷，考慮到物價尚在高位、結構調整、房地產調控等因素，政策仍需保持穩健。 莊健也認為，相比於此前趨緊的貨幣環境，此次下調只是貨幣政策進一步微調的體現，政策是否全面轉向還有待觀察。 瑞信亞太區首席經濟師陶冬認為，目前國內準備金率指標偏高，準備金率的下調是技術性下調。以過去１０年的平均貨幣指標看，中國貨幣環境正常化其實才剛剛開始。