美股『逼空大戰』越演越烈 學者指港股監管到位防亂象

【香港中通社2月2日電】(香港中通社記者 葉永成)近日，美國投資論壇的散戶們與做空美國電子遊戲零售商GameStop（GME）的對沖基金開戰，逼空手法引起熱議。有學者指出，事件凸顯美國的股票市場被操控得較嚴重，反觀香港的股票市場，類似的問題不會出現，反映不同制度在監管上的優劣兩面。

事件由美國機構『做空』一家傳統電子遊戲零售商開始。『做空』行為在美國股票市場極其常見，與買入好公司收獲利潤的操作相反，做空機構在不看好公司營運時，也可以先跟市場借來高價股票賣出，醞釀報告看空公司後，等股價大跌時再買回，一賣一買賺取差價。資本市場稱做空機構為『華爾街禿鷹』，被盯上的公司苦不堪言。

不過，這一次以遊戲狂熱者為主的網絡散戶不服氣。美國Reddit論壇組織發起『紮空』（賣空者因證券價格上升而被迫平倉止損的情況，Short Squeeze）活動，一眾散戶買入GME的股票及期權，導致其股價自今年初起曾暴漲最多近25倍，做空機構損失估計高達200億美元。

美國投資市場，從來只有大戶宰散戶，散戶贏大戶的這場『大戰』，引起極大關注。為什麼在網絡聚集的散戶可以造成如此大的市場震動？

香港浸會大學財務與決策學系副教授麥萃才2月2日接受香港中通社記者採訪時表示，美國存在市場操控的情況嚴重，美股容許沽空數量大於流通量，對沖基金一向在市場尋找主題，在市場人心虛弱時興風作浪，從中獲利；而透過『賣空』制度， 『挾倉』等會影響中小型公司的穩定性，股價失去平衡。

在資本市場流通的香港，也有不少散戶加入，買入美國的股票盈利。那麼，『逼空大戰』會不會在香港上演？

香港是現時全球監管『賣空』最嚴的地方之一。麥萃才認為，相對美國市場，港股市場『賣空』規則相對完善，淡友狂賣個別股票情況亦不常見，既不易於被對沖基金等 『大鱷』濫用做空，散戶要反擊『紮空』更不容易。

香港的證券法規明確規定，如投資者有集體意識促成的投資活動，而從中獲利或止蝕等，便構成市場操控，可以處以罰款或監禁。

麥萃才指出，香港自1997年容許借貸賣空以來，即使經歷過金融風暴，亦沒有出現因賣空活動而導致的重大事故，因監管當局對這些活動嚴格規管。而且，拋空股票的手續繁複、成本高，也一定程度限制了『賣空』。拋空者最少要付出拋空股票市值105%的按金作抵押，更要付利息給證券公司。

在GME之後，美股散戶的『逼空大戰』越演越烈，白銀成為第二個目標。2月第一個交易日，白銀跳漲，倫敦現貨白銀8年來首次突破30美元每盎司，從而影響了其他市場的交易秩序。

原本僅僅是一場網絡熱議的鬧劇，卻已經演到第二集。當歡呼聲靜止、故事結束，那些高價買入這些熱門公司股票的散戶，或許才是最終蒙受損失最多的一群人。