特朗普關稅戰當前 中國經濟最新數據釋放什麼信號？

【香港中通社3月18日電】3月16日，中國國家統計局發佈1-2月份宏觀經濟運行數據，規模以上工業增加值同比增幅為5.9%，納入統計評價的絕大多數細分考核指標均好於去年同期同口徑對比數據，國內宏觀經濟延續了去年四季度開始企穩上行的態勢。

資深財經評論員、專欄作者魯寧對香港中通社、香港新聞網表示，科技加科創成為引領增長“新馬車”，正在部分取代傳統外貿“舊馬車”。前兩個月，高技術製造業同比增長9.1%，國產人工智能大模型異軍突起，“人工智能+”等創新產品跑出加速度，推動生產方式變革。全國3萬多家基礎級智能工廠、1200餘家先進級智能工廠、230餘家卓越級智能工廠，構築贏取中國科技未來的數字底座，形成傳統產業數字化改造，新興產業瞄準未來的并行發展態勢。

魯寧分析，前兩個月消費增長4%，增速比上年全年加快0.5個百分點，乍看這個數字沒有工業增加值5.9%增幅鮮亮，但若考慮到同期增幅近乎為“零”的綜合物價指數（CPI），此數字含金量已經不低，成色很足、不帶水分。前2個月，固定資產投資（不含農戶）同比增長4.1%，增速比上年全年加快0.9個百分點。其中，基礎設施投資增長5.6%，比上年全年加快1.2個百分點，製造業投資增長9%，增速明顯快於全部投資增長。前些年，國內投資增幅通常以兩位數計，房地產投資增幅通常占到全部投資增幅的35%以上，眼下，樓市企穩態勢已有所顯現，但房地產投資增幅仍在負區間掙扎，對全部投資增幅形成持續反向拖累。如果計入這一拖累後，4.1%的投資增幅實屬不易。

股市方面，根據港交所3月6日發佈的數據顯示，香港證券市場市價總值於2025年2月底為39.1萬億港元，較1月底的35.4萬億港元上升約10%，并較去年同期的30.1萬億港元上升約30%。2025年前兩個月有10家新上市公司，較去年同期的5家上升100%。融資78億港元，較去年同期22億港元上升255%。

截至2月28日統計，國內股市元月起開始呈現的“進三退二”波浪式溫和上攻模式，在2月份繼續得已維持，2月單月股指加權漲幅達6%，雖不及港股漲幅，但走勢十分穩健。中國資產價格同步穩健上行，2月份外資新增持中國資產129億美元。

得益於深度求索（DeepSeek）的崛起，以及外界對美國經濟的擔憂，同一時期英偉達、Alphabet等美股科技“七巨頭”合計市值下跌約17％，騰訊、阿里、小米等中國“七巨人”合計市值上漲了26% 。眼下，中國“七巨人”在美股的市值已躍升至美國科技“七巨頭”的60%，中國科技股在美股市場的價值發現，促使華爾街各大投行紛紛對中國科技股重新估值。

魯寧還表示，前2個月經濟增幅還與關稅戰負面影響形成了一定程度之對衝：2016年末，美國對華加權後平均關稅為3%，特朗普第一任期加權後平均關稅增至12%，拜登4年繼續有選擇折騰中國，加權後平均關稅上升為13%。特朗普關稅戰2.0版已兩次對中國加稅各10%，未經加權平均，對華關稅升至33%。受此影響，尤其是年初第一次加10%關稅的直接影響，今年前兩個月，以美元計價，中國出口增幅僅2.3%，同比降幅十分明顯。這意味著外貿對今年開年後的經濟增長呈反向拉扯作用。而換個角度看待同一問題----結合開年以來5.9%的工業增加值增幅，又恰恰說明中國經濟增長動力對外貿的依賴程度在下降，對關稅戰的適應能力有所提升，內需的拉動力在壯大。

魯寧認為，宏觀經濟運行對外貿的依賴程度之下降，還為中國更大膽地嘗試和運用更多反擊關稅戰的戰法創造了額外空間。他舉例稱，世界500強“一哥”沃爾瑪全球采購的60%來自中國，特朗普年初至今，兩次對中國加稅各10%，沃爾瑪“店大欺客”，兩次逼迫中國供應商降價，替沃爾瑪分攤全部加稅成本，遭到中國供應商們不同程度之抵制。中國商務部聞訊，第一時間約談沃爾瑪，迫使其有所顧忌與收斂，選擇坐下來談判。美國消費類其餘幾家世界500強跨國公司，原本打算步沃爾瑪後塵，逼中國供應商承擔全部加稅成本，聞沃爾瑪被約談，紛紛踩刹車改為先觀望……這是中國政府8年多來，首次在關稅戰中使用“約談”手段，其權威性與震懾力無須諱言。最終，成本分攤大概率由雙方協商共同消化，至少可以避免中國供應商單方面做關稅戰之冤大頭。

魯寧最後表示，上半年還有3個多月，隨政策紅利持續釋放，企業創新、政策護航、市場活躍、民眾信心形成同頻共振，中國經濟企穩向上的基本面將變得更加清晰可期。