美日央行推量化寬鬆政策 對中國市場影響好壞參半

繼歐洲央行宣佈購買重債國國債、美國推出第三輪量化寬鬆政策（QE3）後，日本央行緊隨其後，宣佈通過增加資產購買規模進一步放寬貨幣政策；預計英國也可能緊跟步伐，推出更大規模的國債購買計劃。專家認為，歐美日等國央行紛紛「放水」，對中國乃至國際市場影響或利弊參半。

對於美國推出QE3，中國現代國際關係研究院世界經濟研究所所長陳鳳英認為，更重要的是刺激美國消費和投資意願。

當前美國經濟復蘇乏力，美聯儲推出QE3後，美國股價應聲上漲，企業和投資者在資本市場的盈利將進一步轉化為實體經濟領域的投資和消費，帶動美國經濟復蘇，增加就業崗位。

陳鳳英對中新社記者說，日本等國跟進量化寬鬆政策則主要出於被動應對美元貶值風險的考量。「QE3一出，美元貶值，美國產品出口競爭力增強，本就陷入消費衰退的日本為避免輸入性通貨膨脹和產品競爭力降低，只能跟風放水』。

截至二零一二年六月末，中國外匯儲備餘額為3.24萬億美元，其中大部分為美元。

中國國務院發展研究中心世界發展研究所副所長丁一凡在接受中新社記者專訪時表示，幾大央行量化寬鬆政策帶來的外幣貶值將導致中國外匯儲備利益受損。美日國內經濟增長緩慢，稅收增長乏力，債務規模不斷攀升，當前美國債務總額佔GDP比例超100%，日本更超過200%。

丁一凡認為，美國的量化寬鬆政策意在減輕本國債務壓力，拿它最大的債權國——中國當買單的「冤大頭」。

陳鳳英則認為，美元貶值雖會影響中國手中即將到期的美國國債收益，但對尚未到期的債券不存在兌換時貶值的威脅。她強調，個人外匯投資看重短期收益，而國家外匯投資具有戰略長期性，風險相對穩定。

美國上一輪量化寬鬆政策推出後，大量熱錢湧向新興市場，將本已過熱的新興國家經濟攪得更亂，因此頗受詬病。陳鳳英認為，本輪量化寬鬆推出背景與上輪不同，歐洲乃至新興市場都處於偏冷狀態，適當增加資金流動性有助激活經濟，因此其風險可控。

當前，中國市場資金流動性不足，經濟增長放緩，降息壓力較大。但若銀根放開，將導致對房地產的行業調控前功盡棄。陳鳳英表示，在此兩難關口，美國帶頭進行量化寬鬆政策，有助刺激熱錢流入中國，恰恰緩解了中國降息壓力。量化寬鬆對經濟增速同樣放緩的新興國家也頗有裨益。

當然，從長遠看來，專家們對此舉會否引發全球通脹意見不一。丁一凡擔憂，一旦世界經濟復蘇，當前釋放的流動性恐怕將導致各國都無法承受的全球性通貨膨脹。陳鳳英則充滿信心，認為以伯南克為首的美聯儲必有辦法應對。

美元貶值，中國出口業難免受到波及。無論在美國市場還是第三方市場，中國出口產品的價格優勢都將減弱。不過，陳鳳英指出，中國出口產品結構與美國不同，除汽車、光伏等高附加值產業因同質競爭將面臨與美國同行的慘烈「廝殺」外，其他產業所受影響不大。中國多數出口產品的主要競爭對手來自新興國家，而非美國。

丁一凡也認為，要想在出口市場佔有優勢，除貨幣因素外，更要推動產業升級，做到「人有我精」，從根本上提高產品競爭力。