重啟加息的美聯儲何時『收手』？

【中新社北京7月27日電】（記者　夏賓）6月暫停、7月重啟，美聯儲在最新一次議息會議上決定將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到5.25%至5.5%的水準，創下22年來的最高利率水準。

從此次議息聲明來看，經濟預期方面，美聯儲維持原有表述，認為就業市場增長強勁，美國信貸條件可能會對經濟造成影響；貨幣政策立場方面，也維持原有表述，表示此前暫停加息是為了等待數據、進一步評估貨幣政策的影響。

工銀國際首席經濟學家程實表示，本次議息會議相比上次議息會議鷹派姿態明顯放緩，本輪議息聲明中再次強調加息對經濟活動的影響，並指出美聯儲未來將準備討論貨幣政策立場調整（即停止加息）的問題。

“確切來說，議息聲明中明確表示，考慮到當前加息的纍積和時滯效應，如果未來經濟不確定性進一步加劇，美聯儲將準備調整貨幣政策方向。”程實說。

但美聯儲主席鮑威爾在答記者問中否認了美聯儲會調整政策立場。他認為，在通脹沒有回落至2%的目標位前，維持更久更高的利率水準仍有必要。同時暗示當前通脹仍存不確定性，市場不能僅僅聚焦過去1個月的通脹數據。

在程實看來，本輪加息後，美聯儲首提貨幣政策立場調整已被市場視為釋放鴿派信號的開始。然而，鮑威爾在答記者問中仍指出美聯儲必須看到通脹數據持續和漸進的下行，才能調整當前的約束利率水準。美聯儲“鴿中帶鷹”的姿態顯示了通脹變化未來數月仍存在不確定性。此外，結合近期美聯儲官員普遍的表態來看，當前其鷹派官員仍占多數。

他進一步稱，未來兩個月通脹是否連續下行將決定美聯儲是否繼續選擇加息，預計年內美聯儲仍存一次加息的可能。

平安證券首席經濟學家鍾正生提醒說，從本次會議來看，美聯儲關於未來會否停止加息的信號，可能比多數投資者預期的更有限。未來一段時間，有關美聯儲繼續加息的擔憂不會戛然而止，因為通脹的演繹仍有不確定性，而目前美聯儲預期引導保持靈活，美國就業仍有韌性，金融市場表現穩健，美聯儲繼續加息的阻力較小。

中信證券首席經濟學家明明認為，7月為美聯儲本輪最後一次加息的概率較高，但若通脹超預期，則不排除今年下半年再次加息的可能性，年內降息概率較低，短期內，10年期美債利率或震蕩運行。

美聯儲緊縮貨幣政策或已臨近尾聲，這將產生哪些外溢影響？

中國國家外匯管理局副局長王春英稱，美聯儲緊縮貨幣政策接近尾聲，對全球經濟溢出影響也會減弱。

她認為，近幾年，以美聯儲為主的發達經濟體貨幣政策大放之後大收，對國際金融市場帶來了很大的波動性影響，加劇了國際金融市場的調整。當前來看，美國通脹水準高位回落，疊加高利率可能加大經濟衰退風險，市場認為美聯儲加息接近尾聲，美元持續走強的動力減弱，外部環境將會邊際改善。

“對市場而言，盡量與美聯儲一道保持靈活，可能比堅信美聯儲已經終止加息要更為明智。”鍾正生仍認為，未來一段時間的市場風格，可能還會出現由“寬鬆交易”再到“緊縮交易”的反復。

結合美聯儲歷次停止加息後的大類資產表現，以及本輪緊縮週期可能延續，鍾正生判斷，未來一段時間，10年期美債利率波動區間或在3.7%至4.0%；預計美股整體仍可保持積極，經濟韌性與企業盈利兌現或是主要驅動因素，大幅調整的概率不大，且不宜輕易看空；預計美元指數波動區間保持99至103左右。