美勞動參與率創新低 恐成經濟復甦絆絴腳石

美國四月非農職位大幅增長廿八點八萬個，較市場預期高逾30%，釋除市場對美國首季GDP停滯的疑慮。數據公布後，與聯邦基金利率相關的期貨合約下跌。CME FedWatch綜合利率期貨價格資料顯示，投資者預期明年六月開始加息的機會增至約50%，較非農報告公布前高約三個百分點。不過，勞動參與率下跌、薪金未見上升，均確鑿反映聯儲局主席耶倫關注的產能閒置問題，聯儲局短期內加息壓力不大，市場普遍仍預期明年七月後加息機會更大。

儘管四月失業率由6.7%跌至6.3%，降至逾五年半低位，不過跌幅部分源於勞動參與率（在職者與求職者相對勞動人口的比例）降至62.8%（見圖），是一九七八年三月以來最低，反映非農職位強勁增長，仍未能吸引更多人投入就業市場。收縮的勞動人口比例，損耗美國用以推動經濟增長的人力，或妨礙美國經濟的潛在增長。

重投就業市場（受聘或重新求職的人）人數四月跌至五百八十四萬，是二零零八年十一月以來最少。與此同時，離開就業市場的人口，包括退休者、選擇辭職照顧家庭、對就業前景悲觀而放棄求職人士，總數達六百六十六萬。其中上月脫離勞動力的失業工人達二百五十五萬，是去年十月以來最多。求職者減少，變相令失業率下降。另有約七百五十萬人找不到全職工作而被迫兼職。

分析認為，最新數據將令聯儲局內部再就閒置水平掀起討論。耶倫一直強調，經濟和就業市場仍存在很多閒置產能，未達到聯儲局目標。她之前將美國的自然失業率目標定在5.2%至5.6%之間，估計需兩年以上才能降至這水平。市場關注她如何向眾院就美國經濟前景解畫，預期她會表示經濟好轉，當局對前景審慎樂觀，但產能閒置仍待改善，長期失業問題依然嚴重，低利率政策仍會維持一段時間。

外界亦關注非農職位增長未能刺激薪金上升的隱憂。上月私人市場的工人平均時薪維持24.31美元，較去年同期僅增長1.9%。巴克萊分析認為，若收入增長輕微，核心通脹將難以上升，而通脹對聯儲局利率預期的重要性，更勝就業市場。美元兌主要貨幣周五下跌，反映投資者認為非農職位增長，不足以促使聯儲局短期內加息。