增長放緩出口疲弱 新興市場再受打擊

《華爾街日報》指出，新興市場的借貸成本近期開始上升，這對面臨經濟增長放緩、出口疲弱、債務高企的新興經濟體來說是進一步打擊。若聯儲局未來幾個月如期加息，債券收益率可能進一步向上，意味國內及國際市場的融資條件將會收緊。

Standard Life Investments指出，很多新興經濟體仍需降低借款成本、放寬信貸條件，以推動經濟增長。過去兩年，巴西五年期國債孳息率升6.5個百分點至15厘，南非五年期國債孳息率升2.2個百分點至8厘。

貸款利率一般較倫敦銀行同業拆借利率(Libor)有一定的溢價。由於聯儲局將收緊貨幣政策，6個月期的Libor已升至近兩年高位。在新興市場的貸款利率，平均比Libor高2.4個百分點創新高。很多新興經濟體要倚賴在債券市場發債去推動經濟增長，因此當環球利率上升，其債務負擔將變得沉重。根據國際金融協會(IIF)的數據，亞洲及拉美經濟體次季的貸款條件有所收緊。

國際清算銀行指出，巴西、土耳其和中國的家庭及企業，最近數季花了更多收入去還債。在新興市場有不少貸款業務的渣打銀行，其不良貸款在今年上半年增長12.5億美元。投資者愈益關注新興經濟體政府的財政穩健。墨西哥和巴西政府近日相繼提出節流措施。新興市場當前的問題，是要保持足夠的名義GDP增長率，維持償債能力。

此外，當聯儲局提高利率，銀行的益處比存戶更大。參考過往聯儲局加息的歷史，存款利率可能變動不大，惟部分貸款利率卻即時攀升。在過去20年的聯儲局加息周期，加息首年存款利率平均僅上升0.25厘，30年期固定利率抵押貸款利率的升幅卻超過0.25厘的兩倍，信用卡等利率更升超過0.25厘的八倍。